买入看涨期权：看对方向之后，时间还会拿走多少
用一张时间切片图看清，价格停在不同位置时，这张看涨期权每天被时间拿走多少钱，以及为什么最后一周拿得最多。
所有数字均为 Black-Scholes 模型估算，不是市场报价，也不是保证。
美股和 ETF 期权是美式期权，可随时行权。本模型把所有期权按欧式处理，不模拟提前行权和被指派。
不同价格和天数下的盈亏（模型估算，现价 100，IV 30%，30 天）
| 标的价格 | 第 0 天 | 第 7.5 天 | 第 15 天 | 第 22.5 天 | 第 27 天 | 第 30 天 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 90 | −$312 | −$332 | −$349 | −$358 | −$359 | −$359 |
| 95 | −$208 | −$248 | −$290 | −$334 | −$356 | −$359 |
| 100 | $0 | −$50 | −$108 | −$184 | −$249 | −$359 |
| 105 | +$321 | +$277 | +$228 | +$176 | +$148 | +$141 |
| 110 | +$730 | +$700 | +$672 | +$651 | +$644 | +$641 |
结构与到期盈亏：一条腿，三个数字
买入看涨期权（Long Call）只有一条腿：买入 1 张行权价 100、30 天后到期的看涨期权。本页数字都按现价 100、隐含波动率 30%、无风险利率 4%、股息率 0 计算，1 张期权对应 100 股，金额是整笔持仓的美元数，均为 Black-Scholes 模型估算。
这张期权的理论价值是每股 3.59 美元，开仓的净支出权利金是 359.11 美元。到期时只需要记三个数字：
- 最大亏损 359.11 美元：到期价格在 100 或以下，权利金全部损失。
- 盈亏平衡点 103.59：行权价加每股权利金。
- 最大盈利无限：100 以上每涨 1 美元，到期盈亏多 100 美元。
可能亏的钱就是已经付出的权利金，不需要保证金。开仓时组合 Delta 是 +53.24 股当量，瞬时 Theta −6.24 美元/天，Vega +11.40（隐含波动率每升 1 个百分点，估值约增加 11.40 美元）。这三个数分别对应价格、时间和隐含波动率，本页讲的是时间。
时间剖面：价格停在 90 到 110，30 天里发生什么
上方的时间剖面表列出 5 个价位、6 个时间点的盈亏。按行读，就是“如果标的一直停在这个价位，账面怎样随时间变化”。
- 停在 100（平值）：0 → −50 → −108 → −183 → −249 → −359。权利金全部是时间价值，到期归零。
- 停在 105、110（实值）：时间只拿走剩下的时间价值，内在价值留下。停在 110 时从 +730 降到 +641，30 天只少赚 89 美元。
- 停在 90（虚值）：开仓第 0 天就是 −312，之后只再多亏 47 美元，因为能被拿走的时间价值本来就不多。
时间价值集中在行权价附近，所以时间对这张期权的影响也集中在 100 附近；价格离行权价越远，那条线越平。
损耗为什么在最后一周加速（Theta 从 −6.24 到 −31.87 美元/天）
停在 100 时，前 15 天亏 108 美元，后 15 天亏 251 美元；最后 3 天就亏了 110 美元，占全部的 31%。
瞬时 Theta 把这个过程拆成每天的速度：第 0 天 −6.24 美元/天，第 15 天 −8.62，第 22.5 天 −11.97，剩 1 天 −31.87。平值期权的时间价值大致和剩余天数的平方根成正比：剩 30 天时少一天，平方根几乎不变；只剩两三天时少一天，平方根少掉一大截。
实验室的时间效应图按“接下来一天的变化”着色，行权价附近是一条越往右颜色越深的带子。买入看涨期权在任何价格上都没有时间中性价：从开仓到到期，时间一直在消耗你。
隐含波动率和时间，哪个更伤：IV 降 5 个百分点约等于 9 天的时间损耗
开仓当天隐含波动率下降 5 个百分点，停在 100 的账面约 −57 美元；上升 5 个百分点，约 +57 美元。按开仓时 −6.24 美元/天的瞬时 Theta 折算，57 美元约等于 9 天的时间损耗。
到第 15 天，同样下降 5 个百分点，停在 100 的账面从 −108 变成 −149 美元，影响比开仓当天小。剩余天数越少，期权对隐含波动率越不敏感，对时间却越敏感。所以在持有前期，隐含波动率的一次回落可能抵得上一两周的时间损耗。
在实验室里做三个实验
三个常见误解
误解方向看对就能赚钱。
实际数字到期时涨到 103（+3%），这笔持仓仍亏 59 美元，因为盈亏平衡点是 103.59；同样涨到 103，如果发生在第 15 天，账面是 +77 美元。方向对之外，还要涨得够快、够多。
误解时间损耗每天差不多。
实际数字停在 100 时，瞬时 Theta 第 0 天是 −6.24 美元/天，第 22.5 天 −11.97，剩 1 天 −31.87；最后四分之一的天数承担了全部损耗的 49%。
误解只要价格和时间都对，隐含波动率无所谓。
实际数字开仓当天隐含波动率下降 5 个百分点，账面立刻 −57 美元，相当于开仓时 9 天的时间损耗。